Les actions d’OpenAI n’existent pas encore. Mais cela n’a pas empêché les gens de les rechercher, de spéculer à leur sujet et d’essayer de comprendre comment investir dans l’entreprise derrière ChatGPT.
Voici tout ce que vous devez savoir sur la situation financière d’OpenAI, la question de l’introduction en bourse et comment obtenir une exposition à l’entreprise si vous le souhaitez.
Pourquoi Vous Ne Pouvez Pas Acheter D’Actions OpenAI
OpenAI est une entreprise privée. Elle n’est cotée sur aucune bourse. Vous ne pouvez pas acheter d’actions d’OpenAI par le biais de votre compte de courtage, peu importe ce qu’un site douteux pourrait vous dire.
L’entreprise a levé plus de 20 milliards de dollars de fonds auprès d’investisseurs tels que Microsoft, Thrive Capital, Khosla Ventures et d’autres. Sa dernière valorisation dépasserait 150 milliards de dollars, faisant d’elle l’une des entreprises privées les plus précieuses au monde.
Mais privé signifie privé. Les actions sont détenues par des employés, des fondateurs et des investisseurs institutionnels. Les investisseurs particuliers n’y ont pas accès.
La Question de l’IPO
OpenAI va-t-elle entrer en bourse ? Presque certainement, un jour. La question est de savoir quand et comment.
Le cas pour une IPO bientôt : OpenAI a besoin d’énormes montants de capital pour financer sa recherche en IA et son infrastructure. L’entreprise dépense apparemment des milliards de dollars par an uniquement pour ses coûts informatiques. L’entrée en bourse lui donnerait accès à un bassin de capital beaucoup plus vaste et fournirait de la liquidité aux premiers investisseurs et employés.
Le cas contre une IPO bientôt : La structure d’OpenAI est compliquée. Elle a commencé comme une organisation à but non lucratif, puis a créé une filiale à “bénéfice plafonné”, et a été en train de se restructurer pour devenir une entreprise à but lucratif plus traditionnelle. Cette transition doit être achevée avant qu’une IPO ait du sens. Il y a également des questions juridiques et de gouvernance qui doivent être résolues.
Le calendrier le plus probable : La plupart des analystes s’attendent à une IPO d’OpenAI vers 2026 ou 2027. L’entreprise a pris des mesures cohérentes avec la préparation à l’IPO — restructuration, recrutement de dirigeants financiers et développement de ses sources de revenus.
Les Finances d’OpenAI (Ce que Nous Saviens)
OpenAI ne publie pas d’états financiers (car elle est privée), mais suffisamment d’informations ont fuité pour esquisser un tableau :
Revenus : OpenAI génère apparemment plus de 5 milliards de dollars de revenus annualisés, principalement provenant des abonnements à ChatGPT Plus, de l’accès à l’API et de contrats d’entreprise. Les revenus croissent rapidement, mais les coûts aussi.
Coûts : La plus grande dépense de l’entreprise est le calcul — les clusters de GPU nécessaires pour former et exécuter ses modèles. OpenAI dépense apparemment des milliards par an en matériel NVIDIA et en infrastructure cloud. La compensation des employés est également importante, car l’entreprise se bat pour attirer les meilleurs talents en IA avec des salaires et des packages d’équité qui feraient rougir un banquier de Wall Street.
Rentabilité : OpenAI n’est pas rentable. Elle pourrait ne pas l’être pendant des années. L’entreprise est en mode de croissance, priorisant le développement des capacités et la part de marché par rapport à une rentabilité à court terme. C’est une stratégie classique dans le secteur technologique (Amazon n’a pas été rentable pendant des années), mais cela signifie que les investisseurs parient sur des rendements futurs, et non sur des gains actuels.
Valorisation : À plus de 150 milliards de dollars, OpenAI est valorisé à environ 30 fois ses revenus annualisés. C’est cher par n’importe quelle norme, mais pas inhabituel pour une entreprise technologique à forte croissance dans un secteur dynamique. La question est de savoir si OpenAI peut croître pour justifier cette valorisation ou si c’est une bulle.
Comment Obtenir une Exposition à OpenAI (Indirectement)
Si vous souhaitez investir dans le succès d’OpenAI sans attendre une IPO, voici vos options :
Microsoft (MSFT). Microsoft est le plus grand investisseur et partenaire le plus proche d’OpenAI. Les modèles d’OpenAI alimentent les produits Copilot de Microsoft, les services Azure AI et Bing. Si OpenAI réussit, Microsoft en bénéficie considérablement. Microsoft est également une entreprise diversifiée avec de nombreuses autres sources de revenus, il s’agit donc d’un moyen à moindre risque d’obtenir une exposition à l’IA.
NVIDIA (NVDA). OpenAI est l’un des plus grands clients de NVIDIA. Chaque fois qu’OpenAI forme un nouveau modèle ou étend son infrastructure, NVIDIA vend plus de GPU. NVIDIA bénéficie de l’ensemble de l’industrie de l’IA, pas seulement d’OpenAI, ce qui en fait un pari plus large sur l’IA.
Actions du marché secondaire. Certaines plateformes permettent aux investisseurs accrédités d’acheter des actions pré-IPO de la part d’employés et d’investisseurs précoces. Les prix sont élevés, la liquidité est faible et les risques sont importants. Ce n’est pas pour des investisseurs occasionnels.
ETF d’IA. Plusieurs ETF se concentrent sur les entreprises d’IA et incluent Microsoft, NVIDIA et d’autres entreprises de l’écosystème OpenAI. C’est l’approche la plus diversifiée.
Les Risques
Avant de vous précipiter pour investir dans tout ce qui concerne OpenAI, considérez les risques :
La concurrence est féroce. Google, Meta, Anthropic et des dizaines de startups construisent tous des modèles d’IA compétitifs. L’avantage actuel d’OpenAI n’est pas garanti de durer.
Le modèle commercial n’est pas prouvé à grande échelle. OpenAI génère des revenus, mais il n’est pas clair si elle peut générer suffisamment de revenus pour justifier sa valorisation tout en finançant l’énorme investissement en R&D nécessaire pour rester compétitive.
Risque réglementaire. La réglementation sur l’IA pourrait avoir un impact significatif sur les activités d’OpenAI, notamment autour de l’utilisation des données, de la génération de contenu et de la responsabilité.
Risque de personne clé. Le succès d’OpenAI est étroitement lié à son leadership, en particulier au PDG Sam Altman. La crise de leadership de l’entreprise en 2023 a démontré à quel point cela peut être fragile.
Mon Avis
OpenAI est l’une des entreprises technologiques les plus importantes au monde en ce moment. Que ce soit un bon investissement dépend entièrement de votre horizon temporel et de votre tolérance au risque.
Si vous pensez que l’IA sera transformante et qu’OpenAI maintiendra sa position de leader, l’entreprise pourrait valoir plusieurs fois sa valorisation actuelle. Si vous pensez que l’IA est surestimée ou que la concurrence érodera les avantages d’OpenAI, la valorisation actuelle semble élevée.
Mon conseil : n’essayez pas d’acheter des actions d’OpenAI par des canaux non officiels. Si vous souhaitez une exposition à l’IA, achetez Microsoft ou NVIDIA. Si vous souhaitez investir spécifiquement dans OpenAI, attendez l’IPO et évaluez-la comme tout autre investissement — sur la base des finances, de la position concurrentielle et de la valorisation, et non sur le battage médiatique.
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