Les actions d’OpenAI n’existent pas encore. Mais cela n’a pas empêché les gens de les chercher, de spéculer à leur sujet et d’essayer de comprendre comment investir dans l’entreprise derrière ChatGPT.
Voici tout ce que vous devez savoir sur la situation financière d’OpenAI, la question de l’introduction en bourse, et comment obtenir une exposition à l’entreprise si vous le souhaitez.
Pourquoi vous ne pouvez pas acheter d’actions OpenAI
OpenAI est une entreprise privée. Elle n’est répertoriée sur aucune bourse. Vous ne pouvez pas acheter d’actions d’OpenAI par le biais de votre compte de courtage, peu importe ce qu’un site web douteux pourrait vous dire.
L’entreprise a levé plus de 20 milliards de dollars de financement auprès d’investisseurs, y compris Microsoft, Thrive Capital, Khosla Ventures, et d’autres. Sa dernière valorisation dépasse apparemment les 150 milliards de dollars, en faisant l’une des entreprises privées les plus précieuses au monde.
Mais privé signifie privé. Les actions sont détenues par des employés, des fondateurs et des investisseurs institutionnels. Les investisseurs individuels n’ont pas accès.
La question de l’IPO
OpenAI va-t-elle devenir publique ? Presque certainement, un jour. La question est de savoir quand et comment.
L’argument en faveur d’une IPO bientôt : OpenAI a besoin d’énormes montants de capital pour financer sa recherche en IA et son infrastructure. L’entreprise dépense apparemment des milliards de dollars par an uniquement pour ses coûts informatiques. Devenir publique lui donnerait accès à un pool de capital beaucoup plus vaste et fournirait de la liquidité aux premiers investisseurs et employés.
L’argument contre une IPO bientôt : La structure d’entreprise d’OpenAI est compliquée. Elle a commencé comme une organisation à but non lucratif, puis a créé une filiale à « profit plafonné », et elle restructure pour devenir une entreprise à but lucratif plus traditionnelle. Cette transition doit être achevée avant qu’une IPO ait du sens. Il existe aussi des questions juridiques et de gouvernance qui doivent être résolues.
Le calendrier le plus probable : La plupart des analystes s’attendent à une IPO d’OpenAI d’ici 2026 ou 2027. L’entreprise a pris des mesures en accord avec la préparation à une IPO — restructuration, embauche de cadres financiers et développement de ses sources de revenus.
Les finances d’OpenAI (ce que nous savons)
OpenAI ne publie pas d’états financiers (car elle est privée), mais suffisamment d’informations ont fuitées pour donner un aperçu :
Chiffre d’affaires : OpenAI génère apparemment plus de 5 milliards de dollars de chiffre d’affaires annualisé, principalement grâce aux abonnements ChatGPT Plus, à l’accès à l’API et aux contrats d’entreprise. Le chiffre d’affaires croît rapidement, mais les coûts aussi.
Coûts : La plus grande dépense de l’entreprise est l’informatique — les clusters GPU nécessaires pour entraîner et faire fonctionner ses modèles. OpenAI dépense apparemment des milliards par an sur le matériel NVIDIA et l’infrastructure cloud. La rémunération des employés est également importante, l’entreprise rivalisant pour attirer les meilleurs talents en IA avec des salaires et des packages d’actions qui feraient rougir un banquier de Wall Street.
Rentabilité : OpenAI n’est pas rentable. Elle pourrait ne pas l’être pendant des années. L’entreprise est en mode croissance, prioritizing le développement de ses capacités et sa part de marché sur la rentabilité à court terme. Cela fait partie d’un scénario familier dans le secteur technologique (Amazon n’a pas généré de profit pendant des années), mais cela signifie que les investisseurs parient sur des retours futurs, et non sur des bénéfices actuels.
Valorisation : Avec une valorisation de plus de 150 milliards de dollars, OpenAI est valorisée à environ 30x son chiffre d’affaires annualisé. C’est élevé selon n’importe quel standard, mais pas inhabituel pour une entreprise technologique à forte croissance dans un secteur chaud. La question est de savoir si OpenAI pourra justifier cette valorisation ou si c’est une bulle.
Comment obtenir une exposition à OpenAI (indirectement)
Si vous souhaitez investir dans le succès d’OpenAI sans attendre une IPO, voici vos options :
Microsoft (MSFT). Microsoft est le plus grand investisseur et partenaire d’OpenAI. Les modèles d’OpenAI alimentent les produits Copilot de Microsoft, les services Azure AI, et Bing. Si OpenAI réussit, Microsoft en bénéficie considérablement. Microsoft est également une entreprise diversifiée avec de nombreuses autres sources de revenus, donc c’est une manière à risque réduit d’obtenir une exposition à l’IA.
NVIDIA (NVDA). OpenAI est l’un des plus grands clients de NVIDIA. Chaque fois qu’OpenAI entraîne un nouveau modèle ou développe son infrastructure, NVIDIA vend plus de GPU. NVIDIA profite de l’ensemble de l’industrie de l’IA, pas seulement d’OpenAI, ce qui en fait un pari plus large en matière d’IA.
Actions du marché secondaire. Certaines plateformes permettent aux investisseurs accrédités d’acheter des actions pré-IPO de la part d’employés et d’investisseurs précoces. Les prix sont élevés, la liquidité est faible, et les risques sont significatifs. Ce n’est pas pour les investisseurs occasionnels.
Fonds négociés en bourse (ETF) d’IA. Plusieurs ETF se concentrent sur les entreprises d’IA et incluent Microsoft, NVIDIA, et d’autres entreprises dans l’écosystème d’OpenAI. C’est l’approche la plus diversifiée.
Les risques
Avant de vous précipiter pour investir dans quoi que ce soit lié à OpenAI, considérez les risques :
La concurrence est féroce. Google, Meta, Anthropic, et des dizaines de startups construisent tous des modèles d’IA compétitifs. L’avance actuelle d’OpenAI n’est pas garantie de durer.
Le modèle économique n’est pas prouvé à grande échelle. OpenAI génère des revenus, mais il n’est pas clair si elle peut générer suffisamment de revenus pour justifier sa valorisation tout en finançant l’énorme investissement en R&D nécessaire pour rester compétitive.
Risque réglementaire. La réglementation de l’IA pourrait avoir un impact significatif sur l’entreprise OpenAI, en particulier concernant l’utilisation des données, la génération de contenu et la responsabilité.
Risque lié aux personnes clés. Le succès d’OpenAI est étroitement lié à son leadership, en particulier au PDG Sam Altman. La crise de leadership de 2023 de l’entreprise a démontré à quel point cela peut être fragile.
Mon avis
OpenAI est l’une des entreprises technologiques les plus importantes au monde en ce moment. Que ce soit un bon investissement dépend entièrement de votre horizon temporel et de votre tolérance au risque.
Si vous croyez que l’IA sera transformative et qu’OpenAI maintiendra sa position de leader, l’entreprise pourrait valoir plusieurs fois sa valorisation actuelle. Si vous pensez que l’IA est surestimée ou que la concurrence érodera les avantages d’OpenAI, la valorisation actuelle semble excessive.
Mon conseil : n’essayez pas d’acheter des actions d’OpenAI par des canaux non officiels. Si vous souhaitez une exposition à l’IA, achetez Microsoft ou NVIDIA. Si vous souhaitez investir spécifiquement dans OpenAI, attendez l’IPO et évaluez-le comme tout autre investissement — basé sur les finances, la position concurrentielle et la valorisation, pas sur le battage médiatique.
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